Treasury & Riadenie rizík | Cash manažment

Finančné riadenie pre podnikateľov (3) - cashflow

Zisk na papieri má hodnotu až vtedy, keď sú peniaze na účte. Firmu treba riadiť najprv na základe cashflow, až potom na základe ziskovosti.

10.12.2013 | Zdroj: CFO.sk

CFO.sk 

Veľa menších firiem sleduje, ako sa vyvíja ich hospodársky výsledok vo výkaze ziskov a strát, ale často zabúdajú sledovať svoje peňažné toky (cashflow). Zisk a cashflow sú však dva odlišné ukazovatele. Problémy s likviditou majú aj firmy, ktoré vykazujú vysoký zisk. Firmy, ktoré vykazujú záporný cashflow, majú dvojnásobnú pravdepodobnosť, že skončia v konkurze. 

Pre malé firmy je sledovanie cashflow často luxusom, pretože majú obmedzené kapacity na finančnom oddelení, alebo vedenie firmy neprikladá riadeniu peňažných tokov dôležitosť – až do momentu, keď sa objavia problémy s likviditou. Podcenenie cashflow sa veľa krát stalo osudným inak úspešným a ziskovým firmám. Najväčšia stavebná spoločnosť vo Veľkej Británii Jarvis skončila v reštrukturalizácii napriek tomu, že získala veľké zákazky a nemala núdzu o prácu.  

Riadenie cashflow musí byť integrálnou súčasťou finančného riadenia firmy bez ohľadu na jej veľkosť. Riadeniu cashflow by mali venovať zvýšenú pozornosť spoločnosti, ktoré:

• Vykazujú rýchly rast a pracujú s kladným pracovným kapitálom. Naberanie nových tržieb a zákaziek si vyžaduje zvýšené nároky na financovanie zásob a pohľadávok, firma v čase rastu „konzumuje“ hotovosť. Tento problém je bežný pre výrobné spoločnosti a spoločnosti s dlhým kontraktačným cyklom (napr. stavebníctvo). Detailne je vysvetlený v článku Overtrading: ako si ustrážiť cashflow v čase rýchleho rastu
  
• Vykazujú vysokú sezónnosť tržieb (napr. cestovný ruch) alebo pôsobia v silne cyklickom odvetví, ako je napríklad strojárstvo alebo stavebníctvo. V čase poklesu tržieb sa objem predaja môže dostať pod kritickú úroveň – tzv. bod zvratu, kedy firma nedokáže generovať dostatočnú masu krycieho príspevku na to, aby pokryla svoje fixné náklady. V čase rastu tržieb zase spôsobuje problémy potreba financovania pracovného kapitálu (popísaná v bode vyššie).  Viacej informácií nájdete v článku Bod zvratu.
  
• Majú vysokú úroveň fixných nákladov. Príkladom môže byť sieť reštaurácií, ktorá platí nájomné, energie a mzdy zamestnancov bez ohľadu na dosiahnuté tržby. Tieto firmy musia dobre poznať, aký majú vyššie spomínaný bod zvratu, t.j. pri akej úrovni a štruktúre tržieb sa dostávajú do záporného cashflow.
  
• Majú vysokú mieru zadlženia.  Akceptovateľná miera zadlženia je v jednotlivých odvetviach rôzna, ale ak hodnota dlhu vo všeobecnosti prevýši 5 – 6 násobok EBITDA, firma môže vykazovať príznaky predlženia. Pod dlhom treba rozumieť tak bankové úvery, ako aj iné kontrakty s povahou financovania, ako je finančný leasing, operatívny leasing bez možnosti vypovedania, či dlhodobý dodávateľský úver. Viac informácií nájdete v článku Dlh / EBITDA ako ukazovateľ zadlženia
  
• Majú dlhý kontraktačný cyklus a väčšiu časť tržieb inkasujú po dokončení zákazky, napríklad dodávatelia technológií alebo stavebné firmy. Tieto spoločnosti pracujú s vysokým pracovným kapitálom a musia zabezpečiť financovanie dodávok po dlhšiu dobu, kým dostanú zaplatené.
  
• Dodávajú organizáciám verejného sektora, ktoré často uhrádzajú pohľadávky s výrazným omeškaním alebo majú dlhé doby splatnosti pohľadávok. Typickým príkladom sú firmy, ktoré dodávajú zdravotníckym zariadeniam.
  
• Rozbiehajú nové projekty. Iniciatívy ako vstup firmy na nový trh, postavenie a spustenie nového výrobného závodu, akvizícia spoločnosti alebo spustenie nového produktu si vo väčšine prípadov vyžadujú počiatočné výdavky, ktoré sa začnú vracať postupne a s časovým oneskorením. V podobných situáciách vždy pripravte nielen plán nákladov a výnosov, ale aj cashflow, a podrobte ho analýze citlivosti, v ktorej otestujete možné pesimistické scenáre vývoja a ich vplyv na potrebu financovania projektu. Príkladom je firma Exisport, ktorú na kolená položila nevydarená expanzia do Poľska.
  
• Firmy v krízovej situácií / reštrukturalizácii.  Pre tieto firmy je absolútnou prioritou zabezpečenie pozitívneho cashflow na dobu, počas ktorej dokážu zvrátiť nepriaznivý vývoj a zabezpečiť opätovné „samofinancovanie“ podniku. Viac informácií o riadení firmy v reštrukturalizácii nájdete v článku Podnikové reštrukturalizácie 2/3: ako zvládnuť reštrukturalizáciu firmy
  

Ako minimum je potrebné zabezpečiť:

• Plánovanie cashflow. Súčasťou ročného finančného plánu / rozpočtu by mal byť plán cashflow, ktorý s dostatočným časovým predstihom ukáže prípadné problémy s likviditou.  Tiež je vhodné výhľad cashflow počas roka aktualizovať.
  
• Ak sa ukazuje, že likvidita podniku zostane dlhšiu dobu napätá, môže byť potrebné cashflow plánovať pravidelne v kratších časových intervaloch. Viac informácií nájdete v sérií článkov Príprava 12 týždenného plánu cashflow.
  
• Sledovať vývoj cashflow a mesačný reporting doplniť o výkaz cashflow.
  
• Venovať pozornosť riadeniu a plánovaniu pracovného kapitálu (pohľadávky, zásoby, záväzky), ktorý má popri investíciách a financovaní na podnikový cashflow najväčší vplyv. Viac informácií nájdete v článku Základy: čo je to pracovný kapitál a ako ovplyvňuje cashflow.
  

Riadenie firmy na základe cashflow si vyžaduje trochu odlišné myslenie, ako keď sa firma riadi na základe zisku. V prvom rade je potrebné pochopiť rozdiel medzi ziskom a cashflow, a dôležitosť riadenia cashflow komunikovať v rámci firmy. Otvárať šampanské treba až vtedy, keď zákazník včas zaplatí, nie pri podpise nového kontraktu. Pri rokovaniach s dodávateľmi treba popri cene rovnakú pozornosť venovať platobným podmienkam a snažiť sa o čo najdlhšiu dobu splatnosti faktúr. Pri vyhodnocovaní ziskovosti zákazníkov treba zohľadniť ich platobnú disciplínu a skutočnosť, že firme vznikajú náklady na financovanie pohľadávok zákazníkov, ktorí platia neskoro. Zvýšenie úrovne zásob vlastnej výroby zvyšuje hospodársky výsledok spoločnosti cez zmenu stavu zásob, ale v skutočnosti firma v zásobách zbytočne viaže kapitál. 

Viac užitočných informácií o riadení a plánovaní cashflow nájdete v článkoch:

1. Financovanie pracovného kapitálu
   
2. 7 tipov ako zlepšiť plánovanie cashflow
   
3. 11 tipov, ako zlepšiť cashflow v čase krízy
   
4. 7 tipov ako sa brániť, keď veľkí zákazníci nechcú platiť načas
   
5. EBITDA vs cashflow
   
6. Otestujte sa: viete plánovať cashflow?